Le nom de la commune viendrait selon l'abbé J. Nanglard de " oratorio foenoso ". Si " oratorio " renvoie à " oratoire ", la signification de " foenoso " reste floue. Des pierres taillées et polies auraient été retrouvées à Chez-Chevillat. D'autres ont été retrouvées à Marcillac. Elles sont les témoins d'une occupation préhistorique de la commune. A Marcillac se trouvent également les vestiges d'une ancienne motte castrale, aujourd'hui située sur la commune limitrophe d'Abzac, attestant d'une occupation au Haut Moyen Age.
Cette commune est une ancienne paroisse. L'église date dans son ensemble de la fin du XIIe siècle. Elle a fait l'objet de deux importantes campagnes de restauration, au début du XXe siècle et au début du XXIe siècle. Elle a été classée monument historique le 22 août 1921.
Un château figure sur la carte de Cassini à la Borderie. A cet emplacement figure sur le cadastre de 1825 un bâtiment en L accolé à un étang. Certaines parties de la ferme présente à cet emplacement pourraient dater du XVIIe siècle.
Un second château figure sur la carte de Cassini à Marcillac. Certaines parties du manoir présent aujourd'hui à Marcillac pourraient dater du XVIIe siècle. Ce manoir à cour fermée possède un vaste domaine comprenant trois fermes. Dans les hameaux de Chez-Terrier et la Télardière se trouvent deux anciens manoirs remaniés qui pourraient dater du XVIe ou du XVIIe siècle.
La commune comptait 825 habitants en 1785, 848 en 1909 et 342 en 1999. Elle en compte 360 en 2005. Le déclin démographique qu'a connu la commune d'Oradour-Fanais au XXe siècle s'est accompagné de la disparition des nombreux commerces que comptait auparavant le bourg : cafés, épiceries, charcuteries, sabotiers, menuisier, forges. La Saint-Martin, célébrée le 11 novembre, est la fête patronale d'Oradour-Fanais. Elle a longtemps donné lieu à une foire importante où les patrons venaient chercher des ouvriers pour l'année.
L'ensemble mairie-école du bourg a été construit de 1893 à 1896. La construction fut confiée à l'architecte Cochot. Le bureau de poste, qui avait été construit en 1924 par l'architecte Matignon de l'Isle-Jourdain et l'architecte Gourdau d'Asnières-sur-Blour, a été fermé en 2003. Le service postal est assuré depuis par la secrétaire de mairie.